宏源证券年中国宏观经济形势分析非吗

宏源证券：2011 年中国宏观经济形势分析 非典型复苏 类别： 机构： 研究员：

快船以领先 [摘要]

投资要点：

2011年GDP增长9.5%2011年CPI将达到4%左右水平2011年信贷投放总额将在6.5万亿左右报告摘要：

经济增长：2011年GDP增速将呈现“前低后高”的特征，预计全年增速将达9.5%。终端需求分析显示，投资、出口小幅回落，而消费则稳中趋旺。其中，投资增长22%，消费增长19.0%，出口增长22%，投资、消费、净出口分别拉动GDP增长5、3.9和0.6个百分点。

通胀形势：2011年的通胀形势较为严峻，2011年CPI水平将达到4%左右，其中，通胀形势最为严峻的时刻为上半年。

货币政策：全年信贷投放增速将回落至13%-14%，信贷投放总额在6.5万亿左右，M1、M2的同比增幅将下滑至15%-16%之间，流动性泛滥的形势会得到一定程度的控制。但从目前形势看，如果各种行政方法之下通货膨胀和热钱涌入情况无法得到有效抑制，则存款准备金率仍有上调空间，如果明年上半年存款准备金率上调至20%以上，则流动性发生趋势性变化的概率较大。此外，我们预计明年上半年仍有两次加息机会，幅度在50bp左右。

人民币汇率：参照年人民币的升值步伐，预计2011年人民币升值幅度为5%左右。