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近期煤炭股股价下跌

2020-01-21 2人读过
近期煤炭股股价下跌,尤其在几大政策性事件推动下,煤炭行业盈利的可持续性成了市场心中的悬疑。第二次限价表明了政府控制煤价的决心,对行业的打击甚于第一次限价;下游行业诸如钢铁、化工等盈利下滑的苗头、国际原油价格回落使投资者开始对煤炭市场游移观望;上调煤炭资源税的传闻也对持有信心形成致命打击。政策表态、外部能源价格带动、下游需求吃紧等负面因素共同作用于煤炭业的盈利预期,使相关上市公司股价下跌。此外,相关机构表示不看好宏观经济,更让煤炭行业的未来盈利状况笼罩上了阴云。 资源税改革预期对煤炭价格有着重大暗示作用。未来煤炭资源税改革的重点是由“从量征收”变为“从价征收”。中原证券认为,这一转变只意味着标准的适度提高,对行业的税后利润并无大的影响;长期看,对煤炭资源采掘率的提升有着重大积极意义。 两次限价地区表现各异 第二次电煤限价重点针对港口和集散地动力煤设定最高限价,旨从流通环节控制电煤价格猛涨。尽管电煤需求持续高增,但在限价措施下各地电煤市场价格基本企稳。重要中转地秦皇岛港电煤价格上蹿受到遏制,明显回落;但是,华东地区动力煤价格依旧涨势难扼;华北地区动力煤市场出现有价无市的局面,原因是煤企保证合同电煤履约而导致市场上相应资源匮乏所致。限价政策的约束力和有效性因地各异。南方电煤需求则得到一定程度满足。 招商证券认为,因供求矛盾突出,动力煤价格难以回落,仍将维持高位。中信证券认为,限价政策仅为用电高峰期的临时性举措,且只针对电煤现货价,其作用只是抹去下半年上涨预期,2008-2009年动力煤价格将会维持高位运行。而动力煤的替代品无烟煤价格仍可能大幅走高,全年同比涨幅可望高至80%。中原证券认为,电煤长期供应紧张的局面很难改变,加之电煤运力有限性束缚,电煤长期上涨是大势;预计2009年年初煤炭价格会进一步放开,更大程度地体现能源的应有价值。 近期,山东省出现“电荒”,电力缺口曾高达全省需求的三分之一。造成这一局面的原因是电煤价格受限,地方煤矿供给积极性受损;同时部分电厂开工即亏损影响生产积极性。天相投顾认为,届时,煤炭价格管制放松,煤炭价格随市场需求及其它因素合理波动,在煤需长期旺盛的前景预期下,电煤生产企业将能够结束惨淡经营而重新步入景气。合同煤占比较大的企业在联动之后价格补涨潜力更强劲。 下游行业需求决定煤炭业景气 有观点认为,目前看,煤炭下游行业产量增速缓于煤炭产量增速,煤炭需求缺少下游增长的强力支撑,煤炭市场供需形势逆转在即。银河证券调研后发现,1-6月份全国规模以上电厂累计发电量增速明显下降,钢铁、有色金属以及外贸出口等行业用电需求减少是主因。可见,部分下游行业因景气回落,真实用电需求有萎缩迹象。电力行业是对煤炭产生最大需求的煤炭下游行业,一旦电力行业需求放缓,会对煤炭行业增速形成较大负面影响。 钢铁行业作为煤炭的下游行业之一,其景气度决定了煤炭需求和价格。天相投顾认为,钢材价格持续高企使得钢铁行业下游企业的需求缩减,继而倒逼钢材产量增速趋缓。事实上,6月份生铁产量增速已放缓;房地产业固定投资增速明显下降对此也有影响。天相投顾认为,投资增速放缓让钢铁需求骤然冷却,钢铁产量增速大幅度下降。致使焦炭需求不再似上半年紧迫,价格也相对稳定。另外,因焦煤供给有限、价格不断走高,上下游两头挤压中,焦炭行业景气度堪忧。为保证企业利润,山东、山西焦炭协会建议“限产保价”,合力控制焦炭企业产出以渡难关。但是,天相投顾认为,焦炭上游业焦煤供需关系仍然乐观。原因是焦煤主产区———山西小煤矿上半年关停力度大,焦煤供给紧张。接下来,焦煤供给会继续偏紧,只因受钢材价格反复盘整制约,焦煤价格上行空间有限。 供给紧张掣肘价格 相反观点认为,煤炭市场面临着2004年以来从未有过的供给紧张局面。平安证券发现:6月份全国发电量增速创5年新低,电煤短缺是主因。1-6月份,全国发电量增速同比下降了 .1个百分点,其中,“缺煤拉机”贡献了1个百分点;但,电力最大用户重工业对电力的需求仍然稳定,因此,是否电煤的下游需求真的萎缩须待进一步考察。平安证券认为,假设2008、2009年GDP增速分别为9%、6%,则国内对煤炭的需求仍有29.4亿吨,而2009年中国煤矿可发挥产能约为29.2-29.8亿吨,呈现紧平衡,煤炭产能过剩不会出现。 银河证券和中信建投认为,总体而言,煤炭供给仍然偏紧,因而下半年煤炭价格会继续高于上半年平均水平。中原证券认为,煤炭行业仅2008年就有4500万吨的供给缺口。 平安证券分析,煤炭供给偏紧的深层次原因是2005年以来的“关停整合”政策效果在2007年底的集中体现。而“关停”政策将会延至2010年,预计政策力度只会加大不会放松。而新建煤矿审批速度、建设周期尚需2- 年。平安证券认为,需求的下降是一个渐进过程,对价格的压力也较温和;但,供给波动却能引起价格大起大落,因而供、需两个层面主要是看供给,其中,小煤矿关张是供给层面的最大变数。目前看,未来乡镇煤矿产量增速的变化是重要风向标。(来源:巨潮资讯)脑血栓能吃通心络吗
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